乳企｜年报
2026-05-23 13:46:20 新浪新闻
2025 年，国内乳制品行业进入进入深度调整期，终端消费疲弱、常温液态奶市场持续收缩，价格战频发，在多重压力下，乳企陷入营收、净利润双下滑的困境。从收现比（销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比值）来看，19家公司整体回款能力保持稳定，但个体差异庞大，收现比最高的佳禾食品达到 115.4%，最低的骑士乳业仅为 101.61%。从整体来看，领域马太效应持续加剧，市场份额、利润持续向全国性龙头集中，中小企业的生存空间被持续挤压。9家公司净利润同比下滑，占比也接近一半。 从细分范围来看，该领域之间分化庞大，10这一研究中有6家收入下滑，不管是阳光乳业这种在低温领域占据优势的大型乳企，还是天润乳业、三元乳业这类区域乳企都未能幸免。从降幅来看，降幅最大的是佳禾食品，现金流由正转负，净流出2600万元。领域龙头伊利股份去年实现了营收、净利双增长。第二名蒙牛乳业和第三名光明乳业业绩下滑，区域性乳企更是陷入营收全方位下滑的境地。食品饮料行业始终是资本市场的“现金奶牛”，维持着较高的回款率。12家公司经营活动现金流净额在降低 佳禾食品现金流由正转负 从现金流来看，去年有12家公司经营活动现金流净额在减少，占比达到63%。从整体表现来看，区域乳企的现金流表现普遍优于全国性乳企。西部牧业、庄园牧场、燕塘乳业等区域乳企均实现了现金流的大幅度增长，而伊利、光明等全国性乳企则出现了不同程度的下滑。经营活动现金流净额直接体现企业经营活动的 “现金造血能力”，也是评估企业盈利质量、偿债能力和可持续经营能力的关键依据。收现比差异较大 西部牧业、海融科技、骑士乳业收现比大量下滑 在终端消费疲软、价格战持续、原奶价格下行的复杂背景下，乳制品领域告别了过去的规模增长。去年19该领域中有8家公司收现比下滑，下滑幅度最大的是熊猫乳品、伊利股份、燕塘乳业。11家公司收现比在增添，增幅最大的是西部牧业、海融科技、骑士乳业。现金流作为企业生存和发展的 “生命线”，比以往任何时候都更加紧要。从金额来看，伊利股份减小73.96亿元，排在首位。其次是光明乳业，减少6.42亿元。值得一提的是，光明乳业营业收入238.95亿元，排在第二位，不过其经营活动现金流净额仅为6.12亿元，不到新乳业的一半，而新乳业营业收入是光明乳业的47%。去年19 该领域中仅 8 家实现营收正增长，超半数企业营收同比下滑。其次是海融科技，经营现金流减小97.79%。另据，该范围（维权）、品渥食品、熊猫乳品、这一研究现金流降幅均超过60%。从净利润来看，甚至有7家乳企陷入亏损。 低温鲜奶、奶酪、奶油、炼乳、奶粉是乳制品产业为数不多仍保持增长的细分范围，与此形成对比的是，该领域收入则在下滑。这主要是因为区域乳企深耕本地市场，渠道更加扁平化，回款速度更快。
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